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Que de conformidad al Arto. 19, numeral 7, de la Ley Orgánica del Banco Central de Nicaragua (BCN), el Consejo Directivo está facultado para determinar los términos y condiciones de las emisiones de títulos, así como las condiciones generales de las operaciones de mercado abierto que corresponda ejecutar.
Que en la Norma sobre Registro de Valores Desmaterializados, aprobada por el Consejo Directivo de la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras (SIBOIF) mediante resolución CD-SIBOIF-558-1-OCT29-2008 del 29 de octubre de 2008, y publicado en La Gaceta, Diario Oficial, No. 229 del 1º de diciembre de 2008, se establece que para el caso de los valores públicos, toda nueva emisión que se efectúe pasados ciento ochenta días después de la entrada en vigencia de la presente Norma deberá registrarse como anotación electrónica en cuenta para ser admitida a cotización en la Bolsa, plazo que vence este 30 de mayo del corriente.
Que para modernizar las operaciones de mercado abierto como instrumento de política monetaria, el BCN ha desarrollado un sistema de subasta electrónica que le permitirá a los inversionistas ingresar sus ofertas de adquisición de valores estandarizados emitidos por el BCN.
Que de conformidad con el Arto. 19, numeral 2, de la Ley Orgánica del BCN, es atribución de su Consejo Directivo dictar los reglamentos internos y demás normas de operación del Banco.
La siguiente,
I. Se reforma el Anexo No. 2 de las Normas Financieras del Banco Central de Nicaragua (BCN), denominado “Reglamento de Subastas para Letras y Bonos del BCN”, aprobado por el Consejo Directivo del BCN mediante Resolución CD-BCN-XXVII-1-07 publicada en La Gaceta, Diario Oficial, Números 159, 160, 161 y 162 del veintiuno, veintidós, veintitrés y veinticuatro de agosto del año dos mil siete, respectivamente, y su reforma contenida en Resolución CD-BCN-XXXIV-2-07, publicada en La Gaceta, Diario Oficial No. 185 del 27 de septiembre de 2007. El Anexo 2 antes referido deberá leerse de la siguiente forma:
Arto. 1.- Objeto.

El presente reglamento tiene por objeto regular la captación de recursos por parte del Banco Central de Nicaragua (en adelante denominado: “el BCN”), mediante la colocación de valores desmaterializados y estandarizados (Letras y Bonos) bajo las modalidades de subastas competitivas y no competitivas que efectuará el BCN a través del Sistema de Subasta Electrónica que éste ha desarrollado.

Arto. 2.- Alcance.

Las disposiciones del presente reglamento son aplicables a todos los inversionistas participantes en las subastas competitivas y no competitivas.

Arto. 3.- Conceptos.

Para efectos del presente Reglamento, los términos indicados en este artículo, tanto en mayúsculas como en minúsculas, singular o plural, tendrán los significados siguientes:

a) Anotación Electrónica en Cuentas: Se refiere al asiento contable efectuado en el Registro Contable de Valores.

b) Colocación con sobresuscripción: La sobresuscripción consiste en la colocación de valores por un monto mayor al monto total autorizado para una determinada emisión. (Resolución CD-SIBOIF-486-1-JUN27-2007, “Norma sobre Oferta Pública de Valores en Mercado Primario”, Arto. 41).

c) Cupón Corrido: Concepto utilizado cuando el bono se coloca en el mercado (fecha de colocación) en una fecha posterior a la fecha de emisión o a la fecha del último cupón. El inversionista debe compensar al emisor, por los intereses proporcionales devengados por el cupón del semestre en curso, que el comprador va a recibir en su totalidad a la fecha de vencimiento del cupón.

d) Depositantes: Aquellas entidades nacionales o extranjeras que contratan los servicios de una Central de Valores, sean el listado establecido en el Arto. 138 de la Ley No. 587 “Ley de Mercado de Capitales”. De conformidad con el Arto. 146 de la Ley No. 587, los depositantes mantendrán dos tipos de cuentas en una central de valores, una para los valores por cuenta propia y otra para los valores por cuenta de terceros. Los depositantes llevarán las anotaciones de las personas naturales o jurídicas que no estén autorizadas para participar como depositantes de las centrales de valores.

e) emisiones seriadas o estandarizadas: Son aquellas emisiones provenientes de un mismo emisor en las que todos los valores que las componen confieren a su tenedor idénticos derechos y obligaciones. (Resolución CD-SIBOIF-486-1-JUN27-2007, “Normas sobre Oferta Pública de Valores en Mercado Primario”, Arto. 9).

f) Inversionista: Persona natural o jurídica que participa en las subastas de valores del BCN.

g) ISIN (Sistema Internacional de Identificación de Valores): Sistema de codificación internacional que permite la identificación de las emisiones de valores, el cual es utilizado en la mayoría de los países, salvo en Estados Unidos de América y Canadá.

h) Ley de Mercado de Capitales: Ley No 587, publicada en La Gaceta, Diario Oficial, No. 222 del 15 de noviembre de 2006.

i) Norma sobre Oferta Pública de Valores en Mercado Primario: Norma aplicable a los emisores, intermediarios y demás participantes en la colocación de valores objeto de oferta pública en el mercado primario, aprobada por el Consejo Directo de la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras (SIBOIF) en el marco de la Ley de Mercado de Capitales, y publicada en La Gaceta, Diario Oficial, No. 154 del 14 de agosto de 2007.

i) Norma sobre Registro de Valores Desmaterializados: Norma aplicable al BNC, a las Centrales de Valores y los depositantes, aprobada por el Consejo Directivo de la Superintendencia de Bancos y de Otras Instituciones Financieras (SIBOIF) en el marco de la Ley de Mercado de Capitales, y publicada en La Gaceta, Diario Oficial, No. 229 del 1º de diciembre de 2008.

j) Phishing: El phishing es un tipo de engaño creado por piratas informáticos (conocidos como “hackers”) malintencionados con el objeto de obtener información importante como número de tarjetas de crédito, claves, datos de cuentas bancarias, etc. Por lo general, el engaño se basa en hacer creer al usuario que está ingresando a un sitio que se presume legal o auténtico (Fuente: http:/www.alegsa.com.ar/Dic/phishig.php)

k) Precio limpio: Es el precio de cotización para los Bonos del BCN, es decir, el precio que el inversionista debe establecer en su oferta de adquisición de ese tipo de valores.

l) Precio sucio: Es el precio de liquidación, es decir el precio que el inversionista debe pagar al BCN por inversiones de Bonos del BCN. Si aplica cupón corrido, en ese caso el precio sucio (precio de liquidación) corresponderá a la sumatoria del precio limpio más el cupón corrido; si no aplica el cupón corrido el precio sucio es igual al precio limpio.

m) Registro contable de valores: De conformidad al Arto. 145 de la Ley de Mercado de Capitales, es el registro contable de los valores inscritos en el Registro de Valores de la Superintendencia, el cual es llevado a través de un sistema de dos niveles:

m.1) El primer nivel, manejado por el Banco Central de Nicaragua como responsable de administrar el registro contable de las emisiones del Estado y de las instituciones públicas, pudiendo delegar la administración de dicho registro en cualquiera de las Centrales de Valores autorizadas; y por las Centrales de Valores, como responsables de administrar el registro contable de las emisiones privadas.

m.2) El segundo nivel, constituido por los depositantes de las Centrales de Valores.

n) Registro de Valores de la Superintendencia: Se refiere al registro de inscripciones de emisiones de valores que lleva la Superintendencia de Bancos.

o) Sistema de Subasta Electrónica: Sistema desarrollado por el BCN y propiedad de éste, que le permite a los inversionistas previamente registrados en el BCN, ingresar sus ofertas de adquisición de valores estandarizados.

p) Valores: De conformidad al Arto. 2 de la Ley de Mercado de Capitales, se entiende por valores, los títulos valores y cualquier otro derecho de contenido económico o patrimonial, incorporado o no en un documento, que por sus características jurídicas propias y régimen de transmisión puedan ser objeto de negociación en un mercado bursátil.

q) Valores desmaterializados: Son aquellos valores que prescindiendo de un sustrato físico, se representan mediante registros electrónicos, llamados también “anotaciones electrónicos en cuenta”. Esta tipo de representación es irreversible. Dichos valores se constituirán en virtud de su inscripción en el correspondiente registro contable (Artos. 137 y 149, Ley de Mercado de Capitales).

r) Valor seriado o estandarizado: Son aquellos valores que reúnen entre si las características comunes establecidas en el Arto. 9 de la Norma sobre Oferta Pública de Valores de Mercado Primario.
Arto. 4. Integrantes.

El COMA estará integrado por el Gerente General, quiero lo presidirá, el Gerente Financiero, quien actuará como secretario, el Gerente de Estudios Económicos y el Gerente Internacional del BCN o sus respectivos suplentes. Todos sus miembros tendrán voz y voto. En ausencia de alguno de los miembros propietarios, los suplentes serán:

a) Por el Gerente General, el Gerente de Estudios Económicos.

b) Por el Gerente de Estudios Económicos, el Subgerente de Programación Económica.

c) Por el Gerente Financiero, el Subgerente de Operaciones Financieras.

d) Por el Gerente Internacional, el Subgerente de Administración de Reservas.

También podrán ser invitados a participar en el Comité, sin derecho a voto, funcionarios de otras dependencias del BCN y del resto del Estado.

Arto. 5.- Funciones.

El COMA tendrá las siguientes funciones:

a) Presentar ante el Consejo Directivo del BCN del Programa Anual de Emisiones.

b) Determinar las características específicas de las emisiones de valores como parte del programa aprobado por el Consejo Directivo.

c) Determinar cuales de las emisiones de valores definidas serán convocadas en cada subasta.

d) Definir la modalidad y la frecuencia de las subastas.

e) Definir la fecha y hora de la recepción de ofertas por modalidad de subastas.

f) Adjudicar ofertas en las subastas competitivas en base al precio de corte acordado en el Comité, y en las subastas no competitivas al precio resultante según el inciso 10.2 del presente reglamento. El COMA podrá delegar en la Gerencia Financiera la adjudicación de ofertas en las subastas no competitivas.

g) Decidir la colocación con sobresuscripción, de conformidad al Arto. 41 de la Norma sobre Oferta Pública de Valores en Mercado Primario.

h) Decidir acerca de la información a publicar referente a los resultados de las subastas.

i) Aprobar su Reglamento Interno.

j) Presentar trimestralmente ante el Consejo Directivo informes de su gestión.
Arto. 6.- Administración de las Subastas.

La Gerente Financiera de BCN será responsable de los aspectos administrativos y operativos de las subastas, para lo cual elaborará por cada subasta un informe escrito y debidamente firmado por el Gerente Financiero acerca del desarrollo de las subastas. En este informe se deberá incorporar la decisión del COMA sobre las ofertas presentadas en las subastas competitivas y no competitivas, y la decisión de la Gerencia Financiara, en la modalidad no competitiva, si el COMA delega en ésta la función de adjudicar las ofertas recibidas.

Arto. 7.- Participantes en las Subastas.

Los inversionistas que tendrán acceso directo a las subastas competitivas del BCN serán los Puestos de Bolsa e Instituciones Financieras y, a las subastas no competitivas, el público en general (personas naturales y jurídicas), exceptuando a los Puestos de Bolsa, Instituciones Financieras y servidores públicos que laboran en el BCN.

Para participar en cualquiera de las modalidades de subastas, los inversionistas deben registrarse previamente en el BCN.

El BCN se reserva el derecho de negar la inscripción de un inversionista, o revocar su inscripción, cuando el BCN considere que la participación de dicho inversionista pueda afectar la credibilidad o integridad del proceso. En esos casos, el BCN deberá notificar al inversionista de su decisión, expresando los motivos de la misma, para que el afectado pueda hacer uso de sus derechos si lo estima a bien. En ningún caso la exclusión podrá ser por motivos políticos, religiosos, raciales o similares.

Arto. 8.- Del Acceso al Sistema de Subasta Electrónica.

a) Los inversionistas podrán ingresar al Sistema de Subasta Electrónica a través de la dirección electrónica que el BCN le suministre o por medio del enlace que éste ponga a su disposición. El inversionista cuando inicie su sesión en el sistema debe validar que en la línea de la dirección electrónica de su navegador se visualice el enlace indicado por el BCN.

b) El BCN suministrará a cada inversionista una clave de acceso al Sistema de Subasta Electrónica. Sin embargo, el BCN no asume ninguna responsabilidad por la pérdida de dicha clave o por el uso indebido de ésta por parte del inversionista, o por sus empleados, funcionarios o representantes.

c) El BCN no se hace responsable por ataques de phishing recibidos a nombre del BCN, realizados por personal ajeno al BCN.

Arto. 9.- Obligaciones del Inversionista.

Son obligaciones de los inversionistas las siguientes:

a) Cumplir con las condiciones establecidas en la convocatoria.

b) Honrar la oferta presentada en caso de adjudicación.

c) Aceptar adjudicación parcial en los casos que se requieran de conformidad con el Artículo 14 del presente Reglamento.

d) Aceptar la adjudicación al precio en porcentaje expresado en la pantalla “Ofertas” del Sistema de Subasta Electrónica, cuando sea subasta competitiva, y cuando sea subasta no competitiva al precio establecido en la subasta competitiva; en ambos casos de conformidad con el Artículo 10 del presente Reglamento.

e) Mantener debidamente actualizada su información en el Registro de Inversionistas del BCN.

f) Ser responsable del uso de su clave de acceso al Sistema de Subasta Electrónica, por lo que cualquier oferta que reciba el sistema con dicha clave le será exigible a dicho inversionista.

Arto. 10.- Precio.

10.1. Subasta Competitiva.

Las Letras y Bonos se colocarán al precio en porcentaje (p) que los inversionistas indiquen en la pantalla “Ofertas” del Sistema de Subasta Electrónica, en caso que su oferta sea adjudicada. El precio deberá mostrar tres decimales.

10.1.1. Letras

La fórmula que utilizará el BCN para calcular el precio de las Letras y su respectiva tasa de rendimiento es la siguiente:

360
p= ------------------------x 100
360+(Txd,)

Donde:

P: es el precio en porcentaje.

T: es la tasa de rendimiento anual.

di: es el número de días calculado desde la fecha valor de la liquidación de la subasta hasta la fecha valor al vencimiento.

La base de cálculo será actual/360

10.1.2. Bonos

El valor precio de un Bono se calcula a través del valor presente de los flujos futuros, descontados a una tasa de rendimiento esperada.

10.1.2.1 Precio limpio

La fórmula que utilizará el BCN para calcular el precio limpio (p) en porcentaje de los Bonos es la siguiente:




Donde:

p: es el precio limpio en porcentaje

T: es la tasa de rendimiento anual:

c/2: es el valor del cupón semestral. Para su cálculo se deberá utilizar la base actual/actual.

s: es igual a cero hasta el número de cupones vigentes a partir de la fecha de colocación del bono menos uno.

n: el número de semestres durante la vida del Bono.

h: es el número de días desde la fecha valor de colocación del Bono hasta la fecha de vencimiento del próximo cupón dividido entre el número de días del semestre en curso.

La base de cálculo será actual/actual.

La colocación de los Bonos podrá realizarse a descuento, a la par o a premio, si el precio es menor, igual o mayor al 100 por ciento del valor facial respectivamente.

En base al precio limpio en porcentaje establecido en la pantalla “Ofertas” del Sistema de Subasta Electrónica, se calculará la tasa de rendimiento correspondiente.

10.1.2.2. Precio Sucio

Para determinar el precio sucio (ps) en porcentaje, que es el precio que pagará el inversionista al BCN por la inversión adjudicada, la fórmula a utilizar es la siguiente:

Ps= p+

Donde:

ps: es el precio sucio en porcentaje.

p= es el precio limpio en porcentaje.

ti: es la tasa de interés anual del cupón.

bd: es la base en días (actual/actual).

di: es el número de días entre la fecha valor de colocación del Bono y la fecha de emisión del Bono o del último cupón.

10.2. Subasta No Competitiva.

Las Letras y Bonos se colocarán al precio promedio ponderado de las ofertas adjudicadas para cada emisión en la modalidad competitiva de esa subasta. De no existir adjudicación en las emisiones ofrecidas en la modalidad competitiva de esa subasta, el precio de las ofertas no competitivas será determinado en base al rendimiento equivalente al plazo que corresponda de la emisión, de conformidad con la subasta competitiva efectuada en la semana anterior en que se haya realizado subasta. Este mecanismo será válido solamente en el caso de que en la semana o semanas anteriores, no se haya realizado subasta alguna.

En el caso que tampoco exista adjudicación en la subasta competitiva de la semana anterior, no habrá subasta no competitiva en la semana en curso. El precio referido en este párrafo se dará a conocer por los medios que establezca el COMA en la convocatoria a dicha subasta.

Arto. 11.- Convocatoria.

El BCN anunciará la convocatoria de cada subasta, al menos con 24 horas de anticipación a la fecha de la misma mediante medios de comunicación escritos de circulación masiva y en su página Web. Dicha convocatoria incluirá las modalidades de subasta, las fechas y horas del ingreso de las ofertas por modalidad en el Sistema de Subasta Electrónica, el código de la emisión o emisiones a subastar, el monto indicativo a colocar para cada emisión, las características de cada emisión y cualquier otra información que el COMA considere relevante.

Arto. 12.- Ingreso de las Ofertas.

a) El ingreso de las ofertas será realizado por los inversionistas a través del Sistema de Subasta Electrónica, indicando en la pantalla dispuesta para tal fin (“Ofertas”) lo siguiente:

“El valor facial de la inversión, monto que deberá ser expresado en Dólares de los Estados Unidos de América (USD) y en el mínimo y múltiplos establecidos en la convocatoria;

“El precio expresado con tres decimales, esto solamente en el caso de las subastas competitivas; y,

“El nombre y número de la cuenta del Depositante en la respectiva Central de Valores en que se acreditarán los valores, si la oferta resulta adjudicada.

b) El inversionista podrá realizar la cantidad de ofertas que desee, siendo éste responsable del uso de su clave de acceso. Por consiguiente, cualquier oferta que reciba el Sistema de Subasta Electrónica con dicha clave le será atribuida y exigible a dicho inversionista.

c) El sistema cuenta con validaciones que no permitirán grabar las ofertas en las cuales no se completen los campos requeridos en cada modalidad de subastas.

d) A cada oferta enviada por el inversionista al Sistema de Subasta Electrónica se le asignará un código de oferta, el cual quedará registrado en el Recibo de Ofertas que se desplegará en el sistema una vez que el inversionista confirme la información de sus ofertas, acción con la cual quedarán grabadas las ofertas en el sistema.

e) En el recibo, adicionalmente, se indicará la hora oficial de recepción de las ofertas, que estará dada por el reloj interno del servidor del BCN en el cual se encuentra el Sistema de Subasta Electrónica. Cuando el inversionista envía varias ofertas de una sola vez, éstas se considerarán en el orden en el que aparecen registradas en el Recibo de Ofertas.

Arto. 13.- Cierre del Sistema de Subasta Electrónica y Clasificación de las Ofertas.

a) Al cumplirse la hora de cierre de la subasta, el Sistema de Subasta Electrónica se cerrará automáticamente conforme la hora indicada en la convocatoria.

b) Posteriormente, funcionarios de la Gerencia Financiera procederán a imprimir, del módulo respectivo, la lista de ofertas recibidas, las que se clasificarán conforme a las emisiones ofrecidas, ordenadas en forma descendente respecto al precio en porcentaje solicitado, para el caso de la subasta competitiva, y de forma ascendente respecto a la hora de llegada, para el caso de la subasta no competitiva, con indicación del monto solicitado e identificación de las ofertas.

Arto. 14.- Adjudicación de Ofertas.

a) El COMA decidirá sobre las adjudicaciones el mismo día de la recepción de ofertas, conforme al siguiente procedimiento:

a.1) En las subastas competitivas, se asignará primero la oferta con el mayor precio, luego se continuará en forma descendente hasta el precio de corte que el COMA decida.

a.2) En las subastas no competitivas, las ofertas se adjudicarán en función del precio establecido en el inciso 10.2 del presente reglamento.

b) En función de la demanda en ambas modalidades de subasta y de las necesidades de colocación, el COMA queda facultado para hacer colocaciones con sobresuscripción de las emisiones que así lo considere, de conformidad al Arto. 41 de la Norma sobre Oferta Pública de Valores en Mercado Primario.

c) El sistema de prorrateo se utilizará cuando el COMA decida no colocar con sobresuscripción.

c.1) Este sistema se dará en las subastas competitivas en caso de postores que hayan presentado ofertas con precios iguales y cuyo monto agregado de dichas ofertas sea mayor a la porción aún pendiente de adjudicar, por lo que se hará adjudicación parcial utilizando prorrateo, conforme el siguiente procedimiento:

c.1.1) La proporcionalidad se determinará dividiendo el monto de cada oferta competitiva entre el monto total de las ofertas competitivas presentadas al mismo precio. Este porcentaje se aplicará al saldo pendiente de adjudicación.

c.1.2) En caso que el monto a adjudicar por prorrateo no sea divisible entre las ofertas al mismo precio por razones del valor facial de los valores, se adjudicará la porción no divisible al postor que haya solicitado el monto más alto. Si además dos o más postores presentaren el mismo monto, se asignará la porción no divisible por hora de llegada.

c.1.3) En caso de que el valor facial o monto ofrecido por el último postor a adjudicar sea mayor al saldo pendiente de colocar, éste deberá aceptar una adjudicación parcial, incluso en caso de adjudicaciones por prorrateo. De lo contrario el postor se someterá a las sanciones establecidas en el Art. 19 del presente Reglamento.

c.2) En las subastas no competitivas, si la demanda supera la oferta disponible por emisión, el COMA o la Gerencia Financiera, por delegación del COMA, aplicará lo dispuesto en el inciso c.1).

d) El COMA se reserva el derecho de rechazar algunas o todas las ofertas en una subasta competitiva en caso de que el precio lo considere fuera de mercado. Adicionalmente, puede efectuar adjudicaciones por un monto menor o mayor al convocado.

Arto. 15.- Resultados.

a) Una vez concluida la adjudicación, el BCN comunicará, mediante correo electrónico, los resultados de las subastas a los participantes de las mismas a partir de dos horas después del cierre de recepción de ofertas.

b) El BCN pondrá a disposición del público, los resultados agregados de la subasta en un lugar visible en sus propias instalaciones y en la página Web del BCN el mismo día de la subasta. Esta información incluirá por emisión, el monto adjudicado, el precio y la tasa de rendimiento promedio ponderado.

Arto. 16.- Procedimiento de Contingencia.

Los inversionistas que desean ingresar ofertas en el Sistema de Subasta Electrónica y detectan que no es posible utilizar el sistema, deberán contactarse de inmediato con el personal de la Gerencia Financiera del BCN a fin de averiguar si el problema de acceso es atribuible al BCN o a ellos mismos, a fin de determinar cuál de los siguientes procedimientos de contingencia deberán utilizar:

a) Problemas de acceso por fallas en el Sistema de Subasta Electrónica.

a.1) Si la falla ocurre en el horario de recepción de las ofertas en el sistema, en BCN repondrá el tiempo faltante (de preferencia el mismo día). El anuncio lo hará a través de la Web del BCN, correo electrónico, fax o llamada telefónica a los inversionistas registrados.

a.2) Si la falla ocurre antes del horario de recepción de las ofertas, el BCN anunciará por cualquiera de los medios antes señalados que se establecerá una nueva hora para el ingreso de las ofertas en el Sistema, especificando la misma o bien, que se utilizará el procedimiento de contingencia, que se detalla a continuación:

a.2.1) Los inversionistas deberán remitir vía fax, la oferta de adquisición de valores en el formato que para tal fin diseñe la Gerencia Financiera y en la hora indicada por dicha dependencia para el ingreso de las ofertas.

a.2.2) La hora oficial de recepción de las ofertas será la registrada en el fax receptor del BCN.

a.2.3) La oferta d adquisición de valores deberá estar firmada por el o los funcionarios autorizados según el Registro de Inversionistas del BCN.

a.2.4) El detalle debe contener el código de emisión, el valor facial expresado en Dólares de los Estados Unidos de América en monto mínimo y múltiplo conforme lo indicado en la convocatoria, el precio en porcentaje con tres decimales (para el caso de las ofertas competitivas) y el resto de información que se solicite en el formato establecido para tal fin.

a.2.5) Serán rechazadas las ofertas recibidas fuera del horario que se anuncie como parte del plan de contingencia y las que no presenten la información completa de acuerdo al formato establecido para tal fin.

a.2.6) Toda solicitud recibida en la Gerencia Financiera del BCN tendrá carácter irrevocable.

b) Problemas de acceso al Sistema de Subasta Electrónica atribuibles a los inversionistas.

Para atender cualquier problema de ese tipo el BCN mantendrá en sus instalaciones, en un lugar definido por la Gerencia Financiera, una computadora disponible para que los inversionistas debidamente registrados en el BCN puedan ingresar sus ofertas en el horario establecido para tal fin.

Capítulo IV. De la Liquidación y Constitución de los Valores.

Arto. 17.- Liquidación de los Valores.

a) Los inversionistas deberán pagar al BCN, en córdobas al tipo de cambio oficial respecto al dólar de los Estados Unidos de América, el monto total de la inversión adjudicada a entera satisfacción del BCN, en la fecha valor de colocación. Para la modalidad competitiva, la fecha valor de colocación es T+2, es decir, dos días hábiles después de la subasta, y para el caso de la subasta no competitiva T+1, es decir un día hábil después de la subasta.

b) El BCN sólo recibirá del inversionista en pago de los valores:

b.1) Cheque certificado o de gerencia emitido a favor del BCN y entregado en la fecha valor de colocación en el horario establecido para tal fin por la Gerencia Financiera del BCN.

b.2) Autorización de débito en cuenta corriente en el BCN.

b.3) Transferencia de fondos de una cuenta corriente en el BCN.

Arto. 18.- Constitución de los Valores Desmaterializados.

a) El BCN constituirá los valores desmaterializados el mismo día en que el inversionista efectúe el pago total de los valores adjudicados en mercado primario. Esto se realizará mediante la anotación electrónica de los mismos, en la cuenta del Depositante que indique el inversionista.

La cuenta del Depositante debe estar en el Registro Contable de Valores a cargo del BCN o en la correspondiente Central de Valores en la cual el BCN hubiere delegado la administración del registro contable de valores desmaterializados emitidos por el Estado y las instituciones públicas, de conformidad con la facultad establecida en el Arto. 145 de la Ley de Mercado de Capitales.

b) Cuando el pago se efectúe con cheque certificados o de gerencia, la anotación electrónica de los valores en la cuenta del Depositante en la Central de Valores que indique el inversionista se hará una vez que concluya el proceso de canje y que por lo tanto, se haya confirmado la disponibilidad de los fondos a favor del BCN.

c) El BCN entregará al inversionista un comprobante de los valores desmaterializados acreditados en la cuenta del Depositante en la Central de Valores, por él indicada. Este comprobante detallará al menos, el nombre y número de cuenta del Depositante, tipo de valor, código de la emisión, la cantidad y valor facial de los valores anotados, la fecha de emisión, vencimiento y colocación de los mismos.

Arto. 19.- Incumplimiento de Pago y Sanciones.

El incumplimiento de pago del monto correspondiente a la oferta presentada y adjudicada, inhabilitará a dicho postor a participar en las tres subastas siguientes. Casos de reincidencia darán lugar a sanciones más severas, determinadas por el COMA.

Arto. 20.- Liquidación al Vencimiento.

a) La fecha valor de liquidación será el día del vencimiento de los valores. En caso que éste sea un día no laborable, la fecha valor de liquidación será el día hábil posterior para el BCN.

b) Todos los valores, así como sus correspondientes cupones de intereses (si éstos existiesen), serán cancelados en córdobas al tipo de cambio oficial de éste respecto al dólar de los Estados Unidos de América, a la fecha valor de liquidación.

c) El BCN no reconocerá rendimiento adicional después de la fecha de vencimiento del valor, ya sea en concepto de valor facial o de cupones de intereses, ni mantenimiento de valor, después de la fecha valor de liquidación.

d) El pago del valor facial de los valores y los cupones de intereses se realizará al Depositante de la Central de Valores a cuyo favor se encuentren anotados en sus cuentas los valores a la fecha del vencimiento de los mismos.

e) El pago podrá efectuarse directamente mediante cheque de gerencia emitido por el BCN a favor del Depositante o a través del crédito en una cuenta corriente de una institución financiera en el BCN para que a su vez ésta acredite a la cuenta que indique el Depositante; razón por la cual este último deberá indicar la forma de pago que prefiera.
Arto. 21. Disposición transitoria.

El sistema de presentación de ofertas aprobado en este reglamento se utilizará de forma paralela con el sistema de sobre cerrado establecido en el reglamento anterior durante un período transitorio cuya duración será determinada por la Administración Superior del BCN, hasta que dicha Administración considere que el nuevo sistema ha sido adecuadamente probado y se han efectuado los ajustes al mismo, si fuere necesario. Durante este período transitorio, en caso de discrepancia, las ofertas válidas para la decisión de adjudicación por parte del COMA serán las ofertas presentadas mediante sobre cerrado.

Arto. 22.- Colocaciones Directas.

Las colocaciones de valores mediante venta directa serán autorizadas por el Consejo Directivo del BCN mediante resolución especial. En esos casos, el presente Reglamento tendrá aplicación supletoria, en lo que no se oponga a dicha resolución especial.

Arto. 23.- Interpretación y Casos No Contemplados.

El COMA queda facultado para resolver cualquier duda de interpretación que pudiera surgir en la aplicación de este Reglamento; así como para decidir sobre cualquier aspecto relativo a la colocación de Letras y Bonos no contemplado en este Reglamento.

Arto. 24.- Sujeción al presente Reglamento.

El inversionista que efectúe sus inversiones mediante el Sistema de Subasta Electrónica, implícitamente acepta todas y cada una de las disposiciones establecidas en el presente Reglamento, sin ninguna responsabilidad posterior para el BCN.

Arto. 25.- Vigencia.

El presente Reglamento entrará en vigencia a partir del primero de junio de dos mil nueve, sin perjuicio de su posterior publicación en La Gaceta, Diario Oficial.

Arto. 26.-Derogación.

Al entrar en vigor el presente Reglamento, quedan derogadas cualesquiera otras disposiciones, reglamentos y normativas emitidas por el BCN en la materia, que se le opongan o no sean compatibles con éste.

II. La presente Resolución entrará en vigencia a partir del primero de junio de dos mil nueve, sin perjuicio de su posterior publicación en La Gaceta, Diario Oficial.

(f) Antenor Rosales Bolaños. Presidente. (f) Alberto José Guevara Obregón. Miembro. (f) Silvio Ramón Ruiz Jirón. Miembro. (f) Iván Salvador Romero Arrechavala. Miembro. (f) José Adrián Chavarría Montenegro. Miembro. (f) Silvio Moisés Casco Marenco. Miembro. Es conforme, Rafael Ángel Avellán Rivas, Secretario Consejo Directivo (a.i.)